4万亿外汇储备是祸还是福

央行故意推动人民币贬值

美元不会从天上掉下来，外汇储备怎么继续增长？只能是央行继续卖人民币买美元。如何购买成功？只有央行的买入价高于市场价。

财智：昨天央行公布了数据。今年3月底，我国外汇储备比去年底增加1300亿美元，余额为3.95万亿美元，直逼4万亿美元。你怎么看？

胡士志：这是一个悲惨的事件，是人民币汇率多年来受到干扰的明证。原因很简单。美元不会从天上掉下来。外汇储备余额如何继续增长？外汇资产可能会正常升值，但更多的只能是央行不断抛售人民币，买进美元。如何购买成功？只有央行的买入价高于市场价。这一点从近期的外汇数据也可以看出，依然是每月1000亿的正增长。因此，有官员表示，近期央行并没有刻意干预人民币汇率，人民币贬值是市场自发的结果，是一派胡言。无需干预，不卖人民币买美元，外汇存款怎么还能有大量的正增长？市场上可能也有人卖人民币，但卖得最多的显然是央行。是央行故意推动人民币贬值。

我们必须认识到，巨额外汇储备的背后，是人民币汇率长期扭曲和低估，导致经济结构的巨大扭曲和巨大的通货膨胀。央行买这么多外汇的钱从哪里来？最重要的是通过增发人民币来无中生有地印新钱，制造大通胀。这在过去一直被认为是一项伟大的成就。事实上，这是全民最大的神话和悲剧。观念必须改正，虽然为时已晚，但没有理由继续出错。

人民币外部升值与内部贬值并不矛盾

央行大量发行人民币买入美元，盯住美元，极力阻止人民币自由升值。所谓防止人民币过度升值，导致通货膨胀，人民币购买力下降。

财智：自2005年7月人民币汇率改革以来，人民币对美元升值了33%。怎么能说外汇储备的增加是干预人民币自由升值的结果呢？

胡士志：因为如果不干预，人民币会升值更多。进入新世纪以来，中国作为新兴市场经济体，生产力提升较快，财政货币纪律相对更加严格，而旧市场经济国家后劲不足，债务飙升，货币纪律松懈. 每天都变得更好。” 人民币的购买力越来越强，而美元的购买力越来越弱，这体现在市场汇率上。总体趋势是人民币继续升值。

但是，我们曾经认为这绝对是一件需要避免的大坏事。央行大量发行人民币买入美元，盯住美元，极力阻止人民币自由升值。所谓人民币对外升值，对内贬值，有一种奇怪的现象。但只要注意市场的原始趋势是什么，就会知道这并不矛盾，也不奇怪。其实就是通过对内贬值人民币，对外阻止人民币自由升值。也就是说，相对于市场原有趋势，央行内外都在推动人民币贬值。所以，近年来，人民币升值与外汇储备增长同时发生并不矛盾。事实是，人民币本应进一步升值，却因央行干预汇率而受阻，巨额外汇储备就是干预的明证。

干预汇率源于错误的贸易观

人们以出口本身为目的，为出口而出口，通过出口自己辛辛苦苦生产的东西来赚取外汇。它们不是用来进口外国人生产的东西，而是被央行高价收购，成为外汇储备。

蔡知道：央行为何不惜制造通胀压制人民币升值？

胡士志：就是邪恶的概念，保证出口，先出口，以扩大出口为目标。央行故意压低人民币汇率，实际上是对出口多年的巨额补贴，不仅对出口企业，对国外买家也是如此。巨额的外汇储备就是最直观的证据。这些巨额补贴的成本谁来承担？持有人民币的人。央行正在严重稀释你的购买力，同时大量发行人民币购买美元来补贴出口商和外国买家。你说这公平吗？

蔡知道：为什么刺激出口是错的？

胡士志：我们要搞清楚我们为什么搞外贸出口？纯粹是为了满足外在的需要而做好事吗？显然不是，但为了满足国内需求，认为出口+进口，这样的间接生产，这样的比较优势，比直接生产更划算，比自给更容易满足自己的需要。也就是说，出口是为了进口，出口是进口的付款，不出口就不能进口，所以必须出口，因为外国人不是傻子，他们不会白白把东西出口给我们，但他们不需要我们把东西出口给我们。他们。

但我们后悔在别人眼中是傻瓜。我们以出口本身为目的，以出口换出口，把我们辛辛苦苦赚来的外汇出口出来，不是进口外国人生产的东西，而是被央行高价收购成为外汇储备。结果，在出口不划算的时候，我们还在努力出口，而在进口划算的时候，我们却选择生产自己的产品，这是非常扭曲的。

未来呢？必须迷失方向中国增发货币43万亿，回归交易的初衷。停止干预汇率，让人民币汇率自由浮动中国增发货币43万亿，进一步对外开放，进一步放开进口限制，让企业在全球竞争压力下真正发挥比较优势，让老百姓真正享受国际贸易和全球分工带来的惊人好处。

人民币升值不是背叛

中国人的核心利益不是最勤奋地出口自己的产品让外国人享用，以换取中国人引以为豪的世界上最大的外汇储备，也不是以巨大的通货膨胀成本多年来补贴美国消费者。中国消费者有权充分享受国际贸易带来的好处。

蔡知道：但那些呼吁人民币自由升值的学者过去被视为叛徒和叛徒。

胡适之：这是最可笑的地方。难道中国人的核心利益就是尽可能地出口自己的产品让外国人享受，以换取中国人引以为豪的世界上最大的外汇储备？以巨大的通胀成本补贴美国消费者多年，是中国人的核心利益吗？为什么中国消费者不能充分享受国际贸易带来的好处？穷国补贴富国有意义吗？只是因为受资助的人有时似乎不太欣赏，所以我们要努力付出？劝大家少给，就是勾结外敌出卖国家？难道真的是“敌所反对的我们支持，敌人支持的我们反对” ? 您是否对一项涉及您切身利益的重大政策感到不安？这是完全不合理的。

胡世智，宏观经济学家（可以通过新浪微博联系作者）